图片来源：视觉中国
蓝鲸新闻6月17日讯（记者 李卓玲）“网约车老二”离上市仅一步之遥了。
6月17日，曹操出行宣布启动招股，计划于6月25日在港交所主板挂牌上市，股份代号为02643。蓝鲸汽车从曹操出行方面获悉，其已于本次IPO发行中引入6名基石投资者，包括梅赛德斯-奔驰、未来资产证券（香港）、无极资本、国轩高科（香港）、亿纬亚洲和速腾聚创。上述6位基石投资者将合计认购2264.24万股，约9.52亿港元。
作为由吉利集团孵化的中国网约车平台，曹操出行成立于2015年。若此次成功IPO，吉利创始人李书福有望收获继吉利汽车、沃尔沃汽车、极星汽车、亿咖通科技、钱江摩托、汉马科技、路特斯科技、千里科技（前身为力帆科技）、极氪后又一家IPO上市公司，也就是第10家。
值得关注的是，曹操出行首次向港交所主板递交上市申请是2024年4月，随后在2024年10月和今年4月又两次更新招股资料。在网约车竞争加剧等背景，其此次能否闯关成功，备受外界关注。
计划募资18.53亿港元，IPO前已进行三轮融资
据悉，华泰国际、农银国际及广发证券（香港）为曹操出行此次上市的联席保荐人。
曹操出行计划全球发售4417.86万股股份，其中香港发售股份为441.79万股，国际发售股份为3976.07万股，每股发售价为41.94港元。预计募资18.53亿港元。
按照每股发售价计算，曹操出行估值约228.23亿港元。作为参考，同为共享出行平台的嘀嗒出行（02559.HK)、如祺出行(09680.HK)，此前已先后于2024年6月、7月完成港股上市，截至6月17日收盘，两者的市值分别为12.32亿港元、23.06亿港元。
据招股书显示，2017年到2021年间，曹操出行共进行了三轮融资，合计融资金额超28亿元。
从股东结构来看，上市前，李书福全资拥有的Ugo Investment Limited持股83.9%，还通过受Oceanpine Marvel委托行使其持有的4.30%表决权，合共可行使约88.20%的投票权。
据曹操出行最新版本的聆讯后资料显示，截至2025年3月31日，曹操出行业务覆盖146座城市。今年第一季度，其总GTV（总交易额）达到48亿元，同比增加54.9%；订单量为1.64亿单，同比增长51.8%。
从营收来看，曹操出行在2022-2024年收入分别约76.31亿元、106.68亿元、146.57亿元。据招股书显示，其收入主要来自三大板块，包括出行服务、车辆租赁和车辆销售。其中，出行服务是收入大头，占总收入超过90%：2022年-2024年，出行服务的营收分别为74.67亿元、103亿元和135.67亿元，分别占总营收的97.9%、96.6%和92.6%。
图片来源：曹操出行招股书
“网约车老二”却难赚钱，去年给聚合平台交了10亿佣金
国内共享出行市场由网约车及顺风车组成。纵观当下的网约车赛道，主要有三类玩家，一类是以滴滴为首的C2C互联网公司，一类是高德地图等聚合类平台，再一类就是背靠主机厂的如曹操出行、T3出行、如祺出行等出行平台。
目前，曹操出行在网约车市场上占据着重要地位。根据弗若斯特沙利文数据显示，按2024年GTV计，滴滴的市场份额最大，达70.4%。曹操出行自2021年起连续位列国内网约车平台规模前三，并于2024年跃居行业第二，按GTV计算的市场份额为 5.4%；其后为T3出行、首汽约车、享道出行。市场前五大参与者占86.0%的市场份额。
不过，曹操出行虽已占据行业第二的位置，且营收、总交易额均呈上扬之势，但依然未能摆脱亏损局面。招股书显示，2022年-2024年的净亏损分别为20.07亿元、19.81亿元和12.46亿元，三年累计亏损超52亿元，但亏损逐年收窄。
为获得更大的用户流量，曹操出行近年来大幅增加与聚合平台的合作。招股书显示，其于2022年、2023年及2024年，来自聚合平台的订单分别占曹操出行GTV的49.9%、73.2%及85.4%，以及分别占其订单量的51.4%、74.1%及85.7%。于2024年，与曹操出行合作的三大聚合平台分别贡献其GTV的42.5%、11.8%及10.4%。
但如同硬币的两面。聚合平台从曹操出行处收取的佣金也连年增长。招股书披露，聚合平台收取的佣金由2022年的3.21亿元，增至去年的10.46亿元。
图片来源：曹操出行招股书
“于业绩记录期，我们的销售及营销开支的绝对金额大幅增加，主要是由于我们获取乘客及司机方面的支出增加。聚合平台促成的订单交易价值持续增加，我们支付的佣金相应增加，这亦是导致销售及营销开支的绝对金额增加的主要原因。”
招股书同时也在风险因素中提及，“我们依赖聚合平台处理大量订单。倘聚合平台行业整合，我们可能因议价能力有限而不得不接受不利条款。”
背靠吉利，曹操出行豪赌Robotaxi
据悉，曹操出行此次港交所募资将主要用于改进车服解决方案和改善服务质量、提升并推出定制车、提升技术及投资自动驾驶、扩大地理覆盖范围等。在招股书中，曹操出行也称将通过扩大地理覆盖范围、投资自动驾驶技术等战略，来提升其在行业中的地位并实现业务增长。
其中，在市场覆盖方面，招股书称，有见于下沉城市的市场潜力，曹操出行预计将会专注在该等城市发展。曹操出行于2024年进军85个新城市，该模式下，其向当地运力合作伙伴供应定制车，但不持有或部署定制车。在曹操出行看来，这种轻资产模式既可缓解营运资金压力，亦可确保运力合作伙伴服务质量。
在自动驾驶方面，今年2月28日，其自动驾驶平台曹操智行上线，宣布在苏杭两地试点开启Robotaxi服务。据悉，曹操智行平台是其与吉利集团合作的最新成果，其过往也曾与吉利集团合作设计开发适合提供网约车服务的定制车。
据招股书，目前，曹操出行正与吉利集团合作开发一款专门提供Robotaxi服务的新定制车，包括一款专为自动驾驶而设的L4级Robotaxi，预期将于2026年底推出。该车辆预计预装自动驾驶组件及应用程序，具有相对较低TCO（持有成本）及其他适合长时间运行的特点，以及方便乘客的设计和配置。
“凭借我们与吉利集团的关系，我们将能够在不产生大量前期投资的情况下大规模部署有关车辆，并预期将利用我们在网约车行业的运营专长有效地实现这一目标。我们亦将持续投资于我们大规模营运Robotaxi的能力，包括车辆保养维修、能源补充、客服、应急以及其他优化订单管理的功能，以提升我们的竞争优势。”曹操出行在招股书中称。
